NVIDIA se convirtió en sinónimo de inteligencia artificial, pero la verdadera oportunidad puede estar en otro lugar
NVIDIA se convirtió en sinónimo de inteligencia artificial en los últimos años, y es difícil abrir cualquier sitio de tecnología o finanzas sin toparse con el nombre de la empresa. Los resultados son espectaculares, el dominio en el mercado de chips para IA es indiscutible, y el precio de las acciones refleja ese estatus de protagonista absoluta. Pero hay algo que mucha gente olvida cuando mira solo los gráficos de NVIDIA: cada GPU que sale de la línea de producción necesita un servidor para funcionar, una red para comunicarse y un centro de datos para existir.
Es exactamente ahí donde entra HPE, Hewlett Packard Enterprise, una de las piezas más importantes y menos comentadas de todo este engranaje de infraestructura de inteligencia artificial que está creciendo a un ritmo acelerado. Mientras las fabricantes de chips acaparan los titulares y los múltiplos más altos del mercado, las empresas que construyen la capa de infraestructura surfean la misma ola de IA por una fracción de la valorización. Y HPE es, posiblemente, el nombre más subestimado dentro de ese grupo.
Mientras el mercado sigue con la mirada fija en las fabricantes de chips, HPE viene entregando números sorprendentes casi en silencio. Con una revalorización del 15,8% en lo acumulado del año hasta el cierre del 20 de abril de 2025, cuando la acción terminó la sesión cotizada en US$ 27,81, la empresa está contando una historia que va mucho más allá del hardware tradicional. Una adquisición multimillonaria que cambió su perfil de ingresos, márgenes en expansión acelerada y un flujo de caja que acaba de volverse positivo de forma significativa completan un escenario que pocos portafolios de largo plazo parecen haber notado hasta ahora.
Vamos a desglosar qué está pasando con HPE, por qué el segmento de Networking se convirtió en el motor del negocio, cómo se compara con competidores como Dell Technologies, y qué están diciendo los indicadores financieros sobre el valor real de esta empresa dentro del ecosistema de IA. 👇
HPE en el centro de la infraestructura de IA
Cuando hablamos de inteligencia artificial a escala empresarial, es casi imposible no cruzarse con HPE en algún punto de la cadena. Servidores de alto rendimiento, sistemas de almacenamiento distribuido, redes de alta velocidad y plataformas de orquestación de cargas de trabajo — todo eso pasa por las manos de Hewlett Packard Enterprise antes de llegar a quienes realmente usan IA en el día a día. La empresa ocupa un espacio estratégico que pocos competidores logran cubrir con la misma profundidad técnica y amplitud de portafolio. Y lo más interesante es que lo hace de forma casi discreta, sin el glamour de las fabricantes de chips o de las big techs que dominan los titulares.
El papel de HPE dentro del ecosistema de IA quedó todavía más evidente cuando la demanda por infraestructura empezó a dispararse junto con el crecimiento de los grandes modelos de lenguaje y de las plataformas de machine learning corporativo. Cada clúster de GPUs de NVIDIA que una empresa instala en su centro de datos necesita servidores robustos, redes de baja latencia y altísimo ancho de banda, además de sistemas de gestión que puedan manejar el volumen brutal de datos que circula en esas operaciones. HPE entrega exactamente ese conjunto, con soluciones que van desde el hardware físico hasta el software de gestión inteligente de la infraestructura. Esto crea una dependencia muy clara: donde hay IA en producción a escala, hay HPE en algún punto del stack.
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Lo que hace este posicionamiento aún más valioso es la longevidad de la relación que HPE construye con sus clientes. No es una venta puntual de equipos — es una asociación de infraestructura que dura años y que crece junto con la madurez digital de cada organización. Cuando una empresa empieza a escalar sus proyectos de inteligencia artificial, naturalmente necesita más capacidad de procesamiento, más almacenamiento y, sobre todo, más networking para sostener el intercambio de datos entre los nodos del sistema. Ese ciclo de expansión continua es exactamente el tipo de ingreso recurrente y creciente que los analistas adoran ver en los balances financieros, y que HPE ha venido entregando con consistencia.
Networking: el segmento que cambió el juego
Si hay un segmento que catapultó a HPE a otro nivel dentro de la conversación sobre infraestructura de IA, ese segmento es el de Networking. La empresa completó la adquisición de Juniper Networks por US$ 13.400 millones el 2 de julio de 2025, y los resultados ya empezaron a reflejarse en las cifras financieras de forma bastante impactante. Juniper trajo consigo tecnología de enrutamiento y switching de alto rendimiento, una base instalada significativa en grandes empresas y operadoras de telecomunicaciones, y la plataforma de redes basada en IA llamada Mist AI, que usa machine learning para automatizar operaciones de red y anticipar problemas antes de que generen impacto.
El impacto financiero de esta adquisición fue inmediato e impresionante. El segmento de Networking de HPE registró un crecimiento de ingresos del 151,5% en la comparación interanual en el primer trimestre del año fiscal 2026, alcanzando US$ 2.706 millones. Pero el número que realmente llama la atención es el de Data Center Networking, que creció un 382,6% en la comparación interanual, llegando a US$ 444 millones. La empresa proyectó un crecimiento anual para el segmento de Networking de entre 68% y 73% para el año fiscal completo. Estos son números de empresa de hipercrecimiento, no de proveedora de hardware heredado.
Lo que hace estos datos aún más relevantes es el perfil de margen que el segmento de Networking tiene. El software y los servicios gestionados de red tienen una estructura de costos muy diferente al hardware puro, y eso se refleja directamente en la rentabilidad. HPE fue rápida en aprovechar este apalancamiento, expandiendo las ofertas basadas en modelo de suscripción para redes, lo que crea previsibilidad de ingresos y aumenta el valor del ciclo de vida de cada cliente. Este modelo de ingresos recurrentes es exactamente lo que el mercado quiere ver en empresas de infraestructura que aspiran a ser valoradas con múltiplos más generosos.
Existe además una dimensión técnica en esta historia que merece atención especial. Las redes de inteligencia artificial modernas son muy diferentes de las redes corporativas tradicionales. Necesitan manejar tráfico masivo entre GPUs, latencias extremadamente bajas para garantizar que el entrenamiento de modelos no se quede esperando datos, y topologías específicas como fat-tree y redes de interconexión de alta velocidad basadas en Ethernet de 400G y 800G. HPE, con la tecnología heredada de Juniper y con sus propias soluciones de fabric para centros de datos de IA, está bien posicionada para atender exactamente esa demanda técnica que va a crecer de forma exponencial en los próximos años. Cada nuevo clúster de GPUs de NVIDIA instalado en cualquier centro de datos del mundo es, en la práctica, una oportunidad de negocio para el segmento de Networking de HPE. 🚀
HPE contra Dell: los márgenes cuentan una historia diferente
Una comparación que ayuda mucho a entender el posicionamiento diferenciado de HPE es mirar a Dell Technologies, que también está surfeando la ola de servidores optimizados para IA. Dell reportó un crecimiento impresionante del 342% en los ingresos por servidores optimizados para IA en el cuarto trimestre del año fiscal 2026, alcanzando US$ 8.950 millones. Son números para que cualquier analista preste atención. Pero el volumen, en este caso, vino acompañado de un costo importante: el margen bruto GAAP de Dell se comprimió al 20,2%, cayendo desde el 23,7% del mismo período del año anterior. La razón es que buena parte de ese crecimiento vino de servidores commodity de margen bajo, donde la competencia por precio es feroz.
HPE, por otro lado, está siguiendo el camino opuesto. Su margen bruto GAAP alcanzó el 35,9% en el primer trimestre del año fiscal 2026, una expansión de 670 puntos básicos en la comparación interanual. Esto sucede porque los ingresos de networking y software de mayor margen están reformulando completamente el perfil de rentabilidad de la empresa. La dirección de HPE proyectó un crecimiento del beneficio operativo no-GAAP de entre 32% y 40% para el año fiscal completo. Este es el tipo de apalancamiento operativo que transforma a una empresa de infraestructura en una generadora de valor consistente para los accionistas.
Esta diferencia de trayectoria en los márgenes es fundamental para entender por qué HPE puede ser una oportunidad más interesante de lo que parece a primera vista. Crecer en ingresos es importante, pero crecer en ingresos con márgenes en expansión es mucho más poderoso desde el punto de vista de generación de valor. Dell está vendiendo mucho volumen, pero está dejando margen sobre la mesa. HPE está construyendo un mix de ingresos que favorece segmentos de mayor valor agregado, y eso tiende a reflejarse en la valorización de la acción a lo largo del tiempo.
Lo que dicen los números sobre la valoración
Aquí es donde la historia se pone realmente interesante para quienes miran los fundamentales. HPE cotiza con un P/E forward de aproximadamente 11 veces, con una capitalización bursátil en el rango de US$ 37.000 millones. Comparen eso con Dell, que tiene una capitalización de mercado de aproximadamente US$ 135.000 millones y un P/E forward de 15 veces, y con NVIDIA, cuyo múltiplo premium ya incorpora años de dominio futuro en los precios. El múltiplo de HPE prácticamente no incorpora el potencial de crecimiento que el segmento de networking de IA está aportando a los resultados de la empresa.
El PEG ratio de 0,851 refuerza esta tesis. Un PEG por debajo de 1,0 generalmente indica que el mercado todavía no ajustó el precio de la acción al ritmo de crecimiento de los beneficios. En otras palabras, el crecimiento está corriendo por delante de la valoración — y este tipo de desajuste suele corregirse cuando los inversores institucionales empiezan a prestar atención a los números trimestre a trimestre.
Quizás el dato más revelador de todos sea la trayectoria del flujo de caja libre. HPE pasó de un flujo de caja libre negativo de US$ 877 millones a un flujo positivo de US$ 708 millones en un solo trimestre. Y la empresa proyectó un flujo de caja libre de al menos US$ 2.000 millones para el año fiscal completo. Esta inflexión de caja es el tipo de señal que los inversores de largo plazo buscan, porque un flujo de caja robusto sostiene dividendos, recompras de acciones e inversiones en crecimiento sin depender de endeudamiento adicional. El mercado todavía no descontó completamente este giro, y eso representa una ventana de oportunidad. 📊
Por qué HPE merece más atención del ecosistema tecnológico
El ecosistema de inteligencia artificial tiene una tendencia natural a concentrar los focos sobre las capas más visibles del stack tecnológico: los modelos de lenguaje, las interfaces de usuario, las plataformas de desarrollo y, por supuesto, los chips que hacen que todo funcione. NVIDIA captura buena parte de esa narrativa con maestría, y con razón, porque las GPUs son realmente el componente más escaso y más crítico para entrenar y ejecutar modelos de gran escala. Pero lo que ocurre debajo de esa capa — la infraestructura física que sostiene toda esa operación — rara vez recibe el mismo nivel de análisis y discusión. Es un punto ciego que puede hacer que empresas extremadamente bien posicionadas pasen desapercibidas hasta que los números simplemente se vuelvan imposibles de ignorar.
Herramientas que usamos a diario
HPE es un ejemplo perfecto de esta dinámica. No fabrica chips, no desarrolla modelos de lenguaje y no tiene una interfaz de usuario con la que el consumidor final vaya a interactuar. Pero sin ella, o sin empresas con su perfil, nada de esto funciona a escala empresarial. Los centros de datos que ejecutan los modelos más avanzados del mundo dependen de infraestructura confiable, de redes que no se caen, de servidores que puedan manejar cargas de trabajo descomunales sin comprometer el rendimiento. Este papel entre bastidores es estratégico y, en muchos aspectos, irremplazable en el corto plazo, porque cambiar una infraestructura entera de Networking y servidores no es algo que suceda de un día para otro.
Para inversores que buscan exposición al crecimiento de la inteligencia artificial sin pagar los múltiplos premium que acompañan a nombres como NVIDIA, HPE ofrece una alternativa concreta. La tesis es simple: la empresa está posicionada en el centro de un ciclo de inversión en infraestructura de IA que todavía se encuentra en sus etapas iniciales. La adquisición de Juniper Networks amplió significativamente el alcance y la relevancia técnica de HPE en el segmento de redes para centros de datos de IA. Los márgenes están expandiéndose, el flujo de caja se volvió positivo de forma significativa y los múltiplos de valoración todavía no reflejan esta nueva realidad.
Qué esperar de aquí en adelante
Mirar a HPE dentro del contexto del crecimiento de IA es mirar la infraestructura como un activo estratégico de largo plazo. Cada expansión de capacidad de IA que una empresa realiza — ya sea un banco que está automatizando el análisis de crédito, una operadora que está usando machine learning para gestionar la red, o una industria que está implementando visión computacional en la línea de producción — representa una oportunidad concreta para que HPE entregue servidores, switches, routers y plataformas de gestión.
El mercado de infraestructura de inteligencia artificial todavía está en las etapas iniciales de un ciclo de crecimiento muy largo, y HPE, con su portafolio expandido por la integración de Juniper, sus márgenes en trayectoria ascendente y una generación de caja que finalmente despegó, está posicionada para capturar una porción relevante de ese crecimiento durante muchos años por delante.
Los indicadores financieros actuales de HPE cuentan una historia de transformación que el mercado parece estar percibiendo poco a poco. Una empresa que crece ingresos a tres dígitos en su segmento más estratégico, que expande márgenes en cientos de puntos básicos, que generó una inflexión de más de US$ 1.500 millones en el flujo de caja libre en un trimestre, y que cotiza a 11 veces los beneficios futuros, es el tipo de activo que tiende a atraer cada vez más atención conforme los resultados se consolidan. HPE puede que no tenga el brillo de NVIDIA, pero en el juego de la infraestructura de IA, está jugando una partida silenciosa y cada vez más convincente. 💡
