O mercado de deep-tech coreano está vivendo um momento que poucos esperavam ver tão cedo.
No primeiro semestre de 2026, o volume de venture capital no país bateu recordes históricos, com bilhões de wons sendo direcionados para startups de tecnologia antes mesmo que muitas delas tivessem provado que conseguem operar fora de um laboratório.
E é exatamente aí que mora a tensão mais interessante desse cenário.
Não falta dinheiro, não falta talento de engenharia e não faltam tecnologias impressionantes sendo desenvolvidas. O que começa a faltar, cada vez mais, é clareza sobre algo bem mais pragmático: a empresa consegue fabricar o produto em escala? E tem alguém disposto a pagar de verdade por ele?
Essas duas perguntas estão no centro de uma conversa que o ecossistema de investimento em deep-tech B2B precisa ter com mais frequência. Afinal, um protótipo que funciona perfeitamente em condições controladas é uma conquista técnica relevante, mas está longe de ser uma tese de investimento completa.
A produção consistente, os ciclos de aprovação de clientes corporativos e a prontidão real para alocação de CAPEX são os elementos que separam uma startup tecnicamente impressionante de um negócio com convicção de investimento sólida. É sobre esse filtro que este artigo fala. 🎯
A onda de venture capital que elevou o padrão da avaliação
A Coreia do Sul está colocando muito mais dinheiro por trás de empresas jovens de tecnologia. Segundo o Ministério das PMEs e Startups do país, o novo investimento em venture capital atingiu a marca recorde de KRW 8,87 trilhões no primeiro semestre de 2026, um crescimento de 54,3% em comparação com o ano anterior. Empresas com três anos ou menos de existência atraíram KRW 1,83 trilhão, uma alta de 56,4%.
Os setores intensivos em tecnologia estiveram entre os destinos que mais cresceram para esse capital. O investimento em manufatura de tecnologia da informação e comunicação subiu 143,3% na comparação anual, enquanto o segmento de equipamentos elétricos, máquinas e maquinário cresceu 90,4%. O mesmo ministério informou que 16 empresas em estágio inicial levantaram rodadas de pelo menos KRW 10 bilhões, sendo que nove companhias de inteligência artificial e robótica responderam por KRW 315,3 bilhões desse grupo.
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Esses números tornam a qualidade da avaliação de risco em estágio inicial muito mais importante, porque quantidades substanciais de capital podem chegar às empresas antes que uma receita madura ofereça um longo histórico comercial. E é justamente aí que surge o dilema para o investidor de deep-tech.
Uma startup pode ter propriedade intelectual valiosa, uma equipe de engenharia excepcional e desempenho comprovado, e mesmo assim carregar questões não resolvidas sobre produção e adoção de clientes.
Quando o dinheiro chega antes da maturidade
O fluxo acelerado de capital para o setor de deep-tech trouxe uma consequência que ninguém discute abertamente com frequência: o dinheiro começou a chegar em startups que ainda não resolveram os desafios fundamentais de produção. Isso não é necessariamente um erro dos investidores, porque a lógica do venture capital sempre foi apostar no potencial antes da certeza. Mas no contexto de deep-tech B2B, onde os ciclos de desenvolvimento são longos, os custos de infraestrutura são altos e os clientes corporativos têm processos de aprovação que levam meses ou até anos, essa antecipação pode criar um descasamento perigoso entre o que a startup promete e o que ela consegue entregar quando o contrato finalmente está assinado.
Byung Gun Song, líder de equipe focado em mobilidade, deep-tech e transformação digital na Schmidt, é alguém que observou esse problema tanto do lado da engenharia quanto do lado do investimento. Sua experiência anterior inclui trabalho na equipe de design de células de combustível da Hyundai Motor Company e na divisão de investimentos da ON Venture Investment, o que lhe dá vivência direta nos dois mundos: o desenvolvimento técnico e a avaliação de investimentos de negócios deep-tech.
Em entrevista exclusiva ao KoreaTechDesk, Song reduziu a questão do investimento para as empresas B2B que avalia a dois testes práticos: a prontidão da empresa para fazer os investimentos de CAPEX necessários e a disposição genuína do cliente para adotar o produto. Segundo ele, esses são os dois fatores mais importantes, e essa distinção move a conversa para além da pergunta usual sobre superioridade técnica.
Desempenho técnico é uma prova, não a tese de investimento
Um marco técnico responde a uma pergunta importante: a tecnologia consegue realizar a tarefa para a qual foi projetada? Mas a prontidão para investimento exige respostas adicionais, porque uma empresa financiada por venture capital precisa reproduzir esse desempenho fora de um ambiente de desenvolvimento controlado.
Song é claro ao dizer que o desempenho técnico sozinho é insuficiente. Investidores precisam de evidência de que a empresa consegue produzir e entregar na escala necessária e de que os clientes estão prontos para ir além da avaliação e partir para o uso comercial. Reunindo esses pontos, surgem três formas conectadas de prova para o deep-tech industrial:
- Prova técnica: estabelece o desempenho do produto.
- Prova industrial: estabelece que o produto pode ser fabricado com economia viável e disciplina operacional.
- Prova comercial: estabelece que uma organização cliente real tem motivo suficiente para adotar o que a startup pretende fabricar.
A conexão entre essas provas é crucial porque decisões de fabricação podem consumir grandes quantidades de capital antes que a receita se torne previsível. Um fundador que levanta dinheiro para equipamentos, capacidade ou infraestrutura de produção precisa de mais do que uma razão tecnicamente convincente para gastar esse dinheiro.
A adoção do cliente como termômetro real
Se a capacidade de produção é o primeiro filtro, a adoção do cliente é o segundo, e talvez o mais revelador de todos. No contexto B2B de deep-tech, adoção não significa que uma empresa concordou em fazer um piloto ou que um executivo disse em uma reunião que o produto é promissor. Adoção real significa que um cliente pagou pelo produto, integrou ele ao próprio processo produtivo ou operacional, e tomou a decisão consciente de continuar usando mesmo depois de ter tido contato com os problemas reais que qualquer tecnologia apresenta fora de um ambiente controlado. Esse é um nível de comprometimento completamente diferente de um acordo assinado ou de uma carta de intenção que aparece em deck de pitch.
Song faz um alerta importante nesse ponto. Startups industriais costumam trabalhar de perto com engenheiros, equipes de inovação ou departamentos operacionais dentro de grandes corporações durante a avaliação técnica. O feedback positivo dessas pessoas é valioso, mas ele adverte contra atribuir a ele mais significado comercial do que a organização de fato demonstrou. Um relacionamento forte com o contato de nível operacional do cliente é valioso, mas não deve ser confundido com uma decisão de compra finalizada.
Ele aponta fatores como diversificação de fornecedores, processos de qualificação, aprovação de orçamento, fornecedores alternativos e considerações corporativas mais amplas como elementos que podem influenciar a decisão final de compra. Uma pessoa que apoia a startup internamente pode ser um defensor importante sem controlar todo o processo de compra.
Pesquisas globais de B2B mostram o quão amplo esse processo pode se tornar. Um estudo da Forrester de 2026 sobre compras corporativas descobriu que uma decisão de compra típica envolve 13 partes interessadas internas e nove influenciadores externos. Profissionais de compras atuam como tomadores de decisão em 53% dos ciclos de compra empresarial. A mesma pesquisa apontou que mais de 60% dos compradores usam alguma forma de teste antes de comprar, enquanto pouco mais de um terço afirmou planejar converter para uma versão totalmente paga com o mesmo fornecedor. Esse número ilustra bem a distância que pode existir entre atividade de avaliação e compromisso real de compra.
Produção e investimento: os dois lados que precisam se encontrar
A relação entre produção escalável e investimento sustentável em deep-tech é mais complexa do que parece à primeira vista, e vale a pena dedicar atenção a ela porque é justamente onde muitas startups encontram os maiores obstáculos. Quando uma empresa deep-tech consegue demonstrar que tem um processo produtivo repetível, com custos por unidade que caem conforme o volume aumenta e com uma cadeia de fornecimento minimamente estruturada, ela muda fundamentalmente o tipo de conversa que consegue ter com investidores.
Song destaca que a produção introduz uma segunda camada de incerteza mesmo depois que um protótipo é bem-sucedido. Ele identifica a qualidade e o custo de produção como riscos recorrentes durante o escalonamento. Rendimento, consistência e estabilidade do processo podem mudar quando novos processos de fabricação são introduzidos, criando um descompasso entre as suposições estabelecidas durante o desenvolvimento do protótipo e a economia real sob produção comercial. Um processo que funciona bem em pequena escala pode se comportar de forma muito diferente quando transferido para produção em massa.
O problema é que chegar a esse ponto de maturidade produtiva exige capital intensivo antes de a empresa ter a receita para justificá-lo. Equipamentos de produção, certificações, testes de confiabilidade em escala e a contratação de profissionais com experiência em operações industriais são custos que aparecem muito antes de qualquer linha de receita significativa. Esse é o chamado vale da morte da deep-tech, que é um estágio mais tardio do que o vale da morte tradicional de startups de software, mas igualmente perigoso. É nessa fase que a capacitação técnica da liderança da empresa precisa se expandir para além da engenharia pura e começar a incluir competências em operações, cadeia de suprimentos, qualidade e gestão financeira de negócios de manufatura.
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Um plano de produção construído sobre suposições irreais de rendimento pode distorcer a economia unitária. Instabilidade inesperada no processo pode exigir equipamentos ou trabalho de engenharia adicionais, enquanto problemas de qualidade podem afetar cronogramas de entrega e a confiança do cliente. Por isso, a prontidão de fabricação é uma parte crucial da prontidão para investimento, e não uma tarefa que começa depois que o financiamento é fechado.
A prova mais cara vem depois da demonstração
O investimento em deep-tech se torna difícil justamente porque a maior conquista de engenharia pode chegar antes da maior evidência de negócio. Um protótipo bem-sucedido dá ao investidor um motivo para continuar olhando. As perguntas seguintes dizem respeito aos compromissos que se tornam mais difíceis e mais caros de reverter: capacidade de produção, infraestrutura operacional, qualificação de clientes e o capital necessário para sustentar tudo isso.
A estrutura de análise de Song trata prontidão de produção e adoção de cliente como partes interdependentes da mesma equação de investimento. A capacidade de produção é difícil de justificar sem demanda crível, enquanto o interesse do cliente tem valor comercial limitado se a startup não conseguir produzir e entregar a tecnologia em escala economicamente viável.
O ecossistema coreano tem algumas vantagens estruturais para ajudar startups a atravessarem esse vale, incluindo programas governamentais de co-investimento, acesso a laboratórios compartilhados em parques tecnológicos e conexões com grandes conglomerados industriais que podem servir como clientes iniciais e parceiros de produção ao mesmo tempo. Mas essas vantagens só se materializam para empresas que já chegaram a um nível mínimo de prontidão operacional.
Para as startups coreanas de deep-tech que atraem volumes maiores de financiamento em estágio inicial, isso oferece uma definição mais útil de progresso. A descoberta de laboratório continua essencial, mas a convicção de investimento cresce quando a empresa consegue explicar com clareza como essa descoberta vai se tornar um produto repetível, atravessar o processo de compra do cliente e sustentar um negócio viável para além do laboratório. 🚀
No fim, o que o mercado começa a deixar claro é que o filtro para deep-tech está ficando mais exigente, e isso é saudável. Startups que conseguem mostrar produção consistente e adoção real de clientes estão em uma posição completamente diferente na mesa de negociação com investidores, e esse diferencial vai continuar crescendo conforme o volume de capital disponível encontra cada vez mais dificuldade para identificar onde realmente apostar com convicção.
